Kunst als Vermögensanlage

Einführung

 

Kürzlich kündigte Thomas S. Kaplan, der bedeutendste private Sammler niederländischer Gemälde des Goldenen Zeitalters, Pläne an, seine Sammlung von über 200 Werken des 17. Jahrhunderts, darunter Werke von Rembrandt van Rijn, Frans Hals und Johannes Vermeer, zu fraktionieren und über einen Börsengang (IPO) handelbar zu machen, möglicherweise sogar an der New York Stock Exchange. Die Sammlung, bekannt als The Leiden Collection, tourt derzeit durch Museen weltweit, gewinnt dadurch zunehmend öffentliche Aufmerksamkeit und steigert potenziell den Wert der einzelnen Werke. In einem Interview mit The Art Newspaper erklärte der Sammler, er wolle seine Sammlung als Vermögenswert öffentlich zugänglich machen, da keines seiner Kinder die Kunstwerke selbst erben wolle.

 

Diese Nachricht markiert einen weiteren Höhepunkt in der zunehmenden Finanzialisierung von Kunst, bei der Kunstwerke immer häufiger als alternative Vermögensanlage betrachtet werden. Doch deutet diese Entwicklung auf eine mögliche Stabilisierung in einem reifenden Markt hin oder darauf, dass die Kommerzialisierung ihren Höhepunkt erreicht hat, wie einige Kritiker behaupten? Das Interesse am finanziellen Wert von Kunst ist keineswegs neu. Der früheste bekannte Kunstinvestmentfonds wurde 1904 vom französischen Investor André Level gegründet und trug den Namen „La Peau de l’Ours“ („Die Haut des Bären“). Zwölf Investoren erwarben 145 Werke von 40 Künstlern und verkauften die Sammlung 1914 erfolgreich auf einer Auktion, mit einer Vervierfachung des ursprünglichen Investments. Trotz dieses Erfolgs fand das Konzept lange Zeit wenig Verbreitung. Erst in den vergangenen zwanzig Jahren sind Kunstfonds und andere Initiativen, die Kunst als professionelle Anlageklasse behandeln – jenseits persönlicher Sammlung und Beratung –, häufiger geworden. Gründe für die langsame Entwicklung gibt es viele: begrenzte Liquidität, gesellschaftliche Stigmatisierung beim Verkauf der eigenen Sammlung, steuerliche Aspekte und weitere Faktoren. Im 20. Jahrhundert waren die Hauptgründe für die Auflösung einer Sammlung die drei D: Divorce (Scheidung), Debt (Schulden) und Death (Tod).

 

Was hat sich verändert und warum ist Kunst heute so präsent in den Nachrichten, auf Konferenzen und im öffentlichen Diskurs? Und noch wichtiger: Was müssen Sammler, Kunstinteressierte und Käufer verstehen, wenn sie Kunst als Vermögensanlage in Betracht ziehen?

 

 

Was bedeutet es, Kunst als Vermögensanlage zu behandeln?

 

1. Wandelnde Werte

Kunst bedeutet für unterschiedliche Menschen Unterschiedliches. Sie besitzt vielfältige Werte, darunter sakrale, historische, sentimentale, persönliche, politische und symbolische. Als Ware, die auf Märkten gekauft und verkauft wird, trägt sie häufig auch einen finanziellen Wert. Besonders erfolgreiche Kunstauktionen haben gezeigt, dass Kunst genutzt werden kann, um Vermögen aufzubauen: sei es durch langfristiges Halten oder durch den Verkauf mit Gewinn.

Der Wandel von der Wertschätzung der Kunst aufgrund ihrer ästhetischen Qualitäten hin zur Betrachtung als Finanzinvestition hängt mit der sinkenden Haltedauer von Sammlungen zusammen: von einem lebenslangen Behalten, über generationenübergreifende Weitergabe, bis hin zum heutigen „Flipping“ von Werken innerhalb von lediglich zwei bis vier Jahren. Manche Personen, die Kunst als finanzielles Instrument betrachten, spekulieren mit ihr über risikoreiche Kurzfristgeschäfte, während andere eine langfristige Perspektive einnehmen. Dennoch nutzen sogar sie Kunstwerke häufig als Sicherheiten, etwa indem sie gegen ihre Bestände Kredite aufnehmen.

 

2. Performance von Kunst als Vermögensklasse: Daten und umstrittene Entwicklungen

Abgesehen von den sich verändernden Sammelgewohnheiten hängt die Betrachtung von Kunst als Vermögensanlage eng mit dem Aufkommen datenbasierter Kunstpreisberichte zusammen, beginnend mit dem Mei‑Moses‑Kunstindex im Jahr 2000. Die Nutzung quantitativer Daten zur Modellierung der Preisentwicklung von Kunstobjekten hat insbesondere im oberen Segment des Kunstmarkts an Bedeutung gewonnen. Während Preisdatenbanken und Finanzberichte das Verständnis der Auswirkungen der Betrachtung von Kunst als Vermögensanlage, etwa zur Quantifizierung von Risiko, Rendite und Diversifizierungspotenzial, unterstützt haben, haben sie zugleich unsere Herangehensweise an das Sammeln von Kunst verändert und eine neue Welle von Kunstfinanzierungsunternehmen hervorgebracht. Das Auftauchen von Firmen, die Beratung auf Grundlage generativer KI‑Modelle anbieten, ist dabei lediglich die Spitze des Eisbergs.

Die häufige Veröffentlichung von Kunstmarktberichten und die mediale Aufmerksamkeit, die sie erhalten, oftmals beeinflusst von interessierten Akteuren, spiegeln diesen Trend wider. Sotheby’s beauftragte beispielsweise ArtTactic mit der Erstellung eines Berichts über die steigenden Werte surrealistischer Kunst und das Wachstum dieses Marktsegments, der zusammen mit dem Verkauf der Pauline‑Karpidas‑Kollektion in London im September 2025 veröffentlicht wurde. Die Berichte betonen finanzielle Stabilität und Wachstumsaussichten und unterstreichen damit die ökonomische Sichtweise auf Kunst als Investition. Allerdings birgt die Beimischung von Kunst als prozentualem Anteil in einem Finanzportfolio Risiken, deren Tragweite nicht allen Beteiligten bewusst ist.

 

 

Was macht Kunst als Vermögensanlage besonders?

 

- Als heterogenes Gut, das häufig aus einzigartigen und seltenen Objekten und Kunstwerken besteht, ist die Preisbildung von Natur aus instabil. Kaufpreise, Versicherungswerte und endgültige Verkaufspreise können erheblich variieren und führen nicht immer zu einer positiven Rendite. Zahlreiche akademische Modelle vergangener Kunstinvestmentzyklen belegen dies.

- Kunst ist ein teurer Vermögenswert im Besitz. Sie erfordert Versicherung, Lagerung und Transport und kann Steuern sowie weitere Kosten verursachen; zudem generiert sie weder Dividenden noch andere Formen von Einkommen. Die Verkaufskosten sind hoch und bestehen typischerweise aus den Verkäufergebühren von Auktionshäusern oder den Provisionen von Galerien, die oft etwa 20 Prozent des Verkaufspreises betragen. Der Christie’s-Spezialist und Kunstmarktexperte Dirk Boll weist in seinen Publikationen darauf hin, dass Kunst ihren Wert um mindestens 50 Prozent (im Vergleich zum Kaufpreis) steigern müsse, um als Investition tragfähig zu sein.

- Der Geschmack verändert sich. Während Künstler im Blue-Chip-Segment des Marktes, wie Andy Warhol oder Pablo Picasso, häufig stabile Werte halten, ist die Volatilität in spekulativen Märkten hoch. Dies wurde zuletzt deutlich durch den Attraktivitätsverlust im ultra-zeitgenössischen Markt, dessen Blase seit 2024 schrumpft.

- Kunst ist kein Vermögenswert, der leicht liquidiert werden kann, insbesondere wenn ein erheblicher Bestand eines Fonds gleichzeitig versteigert oder verkauft werden muss. Viele Kunstfonds haben daher stillschweigend ihren Schwerpunkt von traditionellen Fondsangeboten auf Kunstberatung und Sammlungsaufbau verlagert. „Kasse machen“ mit Kunstwerken ist schwierig und oft kostspielig, was zu sinkenden Gewinnen oder sogar Verlusten führen kann.

 

 

Positive Aspekte der Behandlung von Kunst als Anlage

 

- Kunst wird häufig als weniger anfällig für finanzielle und andere Marktschwankungen betrachtet und gilt daher als sicherere Form der Vermögensaufbewahrung.

- Ihre doppelte Rolle – sowohl als wirtschaftlicher Vermögenswert als auch als potenziell ästhetisch ansprechendes Objekt – ist eine vorteilhafte Kombination.

- Mit der zunehmenden Anerkennung von Kunst als Anlageklasse kann sie zur Absicherung von Krediten genutzt werden. Die wachsende Beteiligung von Sotheby’s und Christie’s als Finanzinstitutionen, die Kunstkredite anbieten, zeigt diesen Trend deutlich.

 

 

 

Welche Finanzdienstleistungen werden im Markt genutzt?

 

- Der direkte Kunstkauf ist nach wie vor die dominierende Form der Kunstinvestition.

- Kunstfonds sind kollektive Anlagestrukturen, die Geld von Investoren bündeln, um eine vielfältige Auswahl von Kunstwerken zu erwerben. Sie kaufen und verwalten Kunst ähnlich wie andere Fonds. Das Ziel besteht darin, diese Werke bei Fälligkeit zu verkaufen und Gewinne aus dem Verkauf zu erzielen, die anschließend an die Investoren ausgeschüttet werden.

- Kunstbesicherte Kredite ermöglichen es, Kunstwerke als Sicherheiten für die Aufnahme eines Darlehens zu nutzen. Viele private Kreditunternehmen sowie Banken, Auktionshäuser und inzwischen sogar Lagerdienstleister bieten Kredite gegen Kunstwerke an.

- Fraktionales Eigentum bezeichnet die Fraktionalisierung eines Kunstwerks, die es Käufern ermöglicht, Anteile oder Tokens eines Kunstwerks als prozentualen Anteil am Gesamteigentum zu erwerben. Traditionell konnten Kunstwerke von zwei Händlern gemeinsam besessen werden; durch digitale Technologien ist es heute jedoch möglich, deutlich kleinere Anteile zu besitzen. Allerdings wird dieser Trend bisher vor allem von jüngeren Generationen angenommen und hat den Mainstream noch nicht erreicht.

 

 

Welche Risiken bestehen?

 

- Daten über positive Preisentwicklungen stammen oft aus dem oberen Segment des Marktes. Nicht jeder kann dieses Segment finanziell erreichen. Obwohl das Interesse am Erwerb von Drucken und Editionen von Blue-Chip-Künstlern wächst, steigen diese nicht immer im Wert. Nicht jeder Warhol wird seinen Wert halten und ein fundiertes Verständnis für das spezifische Werk – oder ein guter Berater – ist entscheidend.

- Viele betrachten die Fraktionalisierung von Kunst als eine Möglichkeit, jedem die Investition in Kunst zu ermöglichen; jedoch macht der Mangel an historischen Daten oder aktuellen Trends dies zu einer ungetesteten Methode, sich für finanzielle Zwecke mit Kunstbesitz auseinanderzusetzen. Neue Unternehmen überschwemmen den Markt und gründliche Due Diligence ist unerlässlich.

- Es mangelt an finanzieller und regulatorischer Aufsicht über diese neuen Unternehmen, die hohe Renditen auf Investitionen versprechen. Jeder, der an diesem Markt teilnehmen möchte, sollte ausschließlich mit etablierten und vertrauenswürdigen Firmen zusammenarbeiten.

 

 

Warum ist es dennoch eine Überlegung wert?

 

- Wenn Kunst als Investment betrachtet wird, wird sie häufig ernster genommen, als wenn sie lediglich als nebenbei betriebenes Hobby gilt. Dies sollte idealerweise eine angemessene Due Diligence, eine professionelle Betreuung der Sammlung sowie die Berücksichtigung ihrer Rolle in Nachlass‑ und Vermögensfragen einschließen. Im besten Fall behalten gut verwaltete Kunstsammlungen ihren Wert – für heutige ebenso wie für zukünftige Generationen – als Bestandteil einer umfassenden Estate‑Planning‑Strategie.

- Eine Sammlung ist stets mehr als die Summe ihrer einzelnen Werke und besitzt auch als Ganzes einen eigenständigen Wert. Sie erzählt eine persönliche Geschichte – von Leben, Geschmack und vielleicht Leidenschaft. Dies zeigte sich etwa an der oben erwähnten Karpidas‑Sammlung, die sowohl Meisterwerke als auch kleinere Alltags‑Designobjekte umfasste. Wenn umfangreiche Sammlungen auf den Markt kommen, wird der Wunsch, ihr Erbe zu bewahren, besonders relevant.

- Kunst wird als Investment häufig genutzt, um sich gegen Inflation abzusichern. In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit wird sie zusätzlich aufgrund ihrer materiellen Beschaffenheit oft als stabiler wahrgenommen.

- Das Beleihen von Kunst kann ein schneller Weg sein, um Liquidität zu schaffen und direkt wieder in Kunst zu reinvestieren, eine Praxis, an der Auktionshäuser aktiv beteiligt sind. Auch für Galerien und Händler mit Lagerbeständen ist dies attraktiv, da sie Kredite gegen ihr Inventar aufnehmen können.

- Spezialisierte Berater betreuen Kunst inzwischen häufig als Teil eines größeren Luxus- oder Sammlergüterportfolios. Zu den Sammlerstücken, die in den vergangenen Jahren ebenfalls an Wert gewonnen haben, gehören Wein und andere Spirituosen, Schmuck und Uhren sowie klassische Automobile. Die zunehmend engere Verzahnung zwischen Luxusgütern und Kunst ist klar erkennbar.

 

Finale Hinweise

 

Arbeiten Sie stets mit renommierten Galerien, Händlern oder Beratern zusammen, die Ihre Interessen vertreten und über fundiertes Fachwissen sowohl im Kunstbereich als auch in Bezug auf die von ihnen empfohlenen finanziellen Vermögenswerte verfügen. Auch wenn viele Online‑Plattformen entstehen, bleibt die Zusammenarbeit mit etablierten Beratern unverzichtbar. Die Durchführung einer gründlichen Due Diligence ist bei Kunst ebenso wichtig wie bei jeder anderen Investition. Wie der Markt für „ultra-contemporary art“ gezeigt hat, kommen und gehen Trends. Beginnen Sie mit etablierten Werken im mittleren Segment, die ein Wertsteigerungspotenzial besitzen. Wenn Sie Werke direkt kaufen und mit ihnen leben, stellen Sie sicher, dass sie angemessen gepflegt werden, einschließlich Versicherung, Lagerung und Präsentation. Erwägen Sie zudem Möglichkeiten, die Werke sichtbar zu machen, etwa durch Publikationen oder Leihgaben an Ausstellungen. Und schließlich: Denken Sie daran, dass Kunst ein Investment mit erheblichen Risiken und Kosten ist. Investieren Sie daher nicht in etwas, das Sie nicht verstehen oder für das Sie keine echte Leidenschaft empfinden.

 

 

 

Weiterführende Ressourcen:

 

Adam, Georgina, ‘The rise of art-backed loans is spectacular—here's how they work’. The Art Newspaper. 8 March 2023. https://www.theartnewspaper.com/2023/03/08/art-loans-spike-as-specialist-lenders-multiply.

 

Boll, Dirk. Art and Its Market. Hatje Cantz, 2024.

 

Deloitte, Art and Finance Report 2023. https://www.deloitte.com/content/dam/assets-zone2/lu/en/docs/services/financial-advisory/2023/art-finance-report-2023.pdf.

 

McAndrew, Clare. The Art Basel and UBS Global Art Market Report 2024. Art Basel and UBS, 2024.

 

Reaburn, Scott. ‘Picasso or Bitcoin? How art’s status is changing among the super-rich’, The Art Newspaper, 19 September 2025. https://www.theartnewspaper.com/2025/09/19/picasso-bitcoin-how-status-of-art-status-is-changing-among-super-rich